浅谈Libra、比特币与美元：底层逻辑与未来前景

在 Facebook 倡导的 Libra 加密货币项目白皮书发布后，我和朋友聊了两轮。 如果这个想法能够实现，大概会是这个样子：

大多数加密货币，包括比特币，如果不被 Libra 杀死，就会被封存；

底层是一个可以链上流转的货币指数基金，离货币功能还很远。 因此，即使没有太多监管障碍，也不可能冲击美元和欧元，成为目前结构下的全球央行；

对于货币体系本来就已经过时和受到监管的地区的人们来说，这是一个福音，可以降低交易成本和风险，促进福利和经济增长；

本文讲述三种货币体系的底层逻辑，洗刷一些常见的误解。 按照惯例，文末会推荐几篇文章和书籍。 其中，孙国锋的文章尤为重要。

一、Libra数字货币体系的思路简介：

1）是一组主流货币组合的镜像或收据。

LIBRA 严格对应法定货币储备。 LIBRA协会+各国授权节点充当守门人，新的LIBRA将通过支付新的法币获得，必须取消法币的赎回。 普通用户之间的转账不会影响总量。

镜像，首先，会使得它的币值整体非常稳定，因为它是可以套利的。 如果市场交易价格高，就会有人去授权节点支付法币获取； 如果低了，就会有人买，然后到授权节点去兑换更多的法币。 双向套利管道，水位自动平衡。

其次，对美元、欧元等全球货币的直接影响不大。 你花一万美元买了 LIBRA， LIBRA 协会得到一万美元回购国债和少量股票。 美元的总量没有变，就连形状也没有变。 它只是从您的账户转入 LIBRA 协会的账户。 欧元和日元也是如此。

这类似于微信支付。 在银行眼里，你从招商银行转一万块钱到微信，但是从你的账户转一万块到企鹅的账户。 如果企鹅在货币市场购买债券（希望不是包商银行），它只会转入债券发行人的银行账户。 总量没有变化，只要企鹅公司的资金必须存放在一个专门的账户里，不允许自己借出。

还有一点，LIBRA不向持有人支付利息，储备池中的资金收到的存款利息、债券利息或股票股息，以及买入卖出的差价，都给了合作方。 这也自动限制了它的规模，因为正规的企业和合法的大资金是不会看它的。 除了利益和不便，大企业也没有动力绕过财务-收银-网银的内控系统，用微信支付千万转账。 谁对风险负责？ 微信支付大多懒得动。 我只是悄悄收集小散户的涓涓细流。 发展大企业，我要安排人议息、签订协议、开发企业安全钱包功能、现场演示，并为此建立一套新的内部控制。 除了培训和监管部门，还要应对监管部门和合作银行的嫉妒和排挤。

2) LIBRA 的市场流通基于区块链算法，可以匿名。 与传统货币有很大不同。

我们以前的交易需要通过银行或支付公司开户。 买房买车需要银行转账，买东西发红包需要支付宝或者微信支付，苹果IOS买游戏游戏公司也要上市开通Apple App Store 中的帐户，Apple 会扣除费用。

如果未来天秤座流行起来，欧洲小伙子不用注册验证微信，巴西游戏厂商或者拉丁歌手不用跟苹果签约。 而且，不用Facebook账号，很好，没有垄断绑定的意思。

这对跨境小额支付非常有利，尤其是在阿富汗、索马里、孟加拉国、印度、委内瑞拉等地的乡镇。 有超过 10 亿人拥有智能手机和 4G 网络，但没有银行服务（本地钱太少中国银行收购比特币，开分行不划算也不安全），或者银行服务，尤其是国际汇款，极其昂贵。

一笔美元的国内汇款早已超过200元，这大约是1994年汇改时普通人半个月的工资。这样一想，你就明白这种支付方式会有多受欢迎了在那些地区。

对了，现在的科技泛滥，到处在扶贫，其主力军是摩托车+智能手机+太阳能电池。 方便可靠的移动支付系统将大大加快这一过程。 刚刚看了《无规则游戏》，提到塔利班本来就是靠卖鸦片来维持组织资金的，而且他们还把这些东西带给了山区的农民。 结果中国银行收购比特币，过了几年，他们发现年轻人都想着钱，很难带好团队。

3）治理结构的核心仍然是中心化

LIBRA协会（Facebook、MasterCard、VISA、PayPal、eBay、Uber等数十家机构会员）+各国合作的金融网点（赎回和托管储备池）+第三方应用开​​发商共同满足商户和个人的需求.

比如韩国3家银行签约，开立LIBRA交易，赚取买卖价差，这与用美元或印度卢比上市开立交易没有太大区别。 一开始只有一个采购订单，银行将韩元从买家账户转入LIBRA账户； 如果收多了韩元，多余的部分会自动按照欧元+美元+日元的固定比例在外汇市场买入。 人民币等一篮子货币进入储备池。 协会通过程序检测每个账户的余额并进行平衡。 本方案是金融机构的小案例。

如果当地没有银行或交易所与 LIBRA 协会合作（自然原因或监管原因），则类似于外汇黑市，只能小额兑换，难度较大。 例如，在海外工作的索马里或委内瑞拉建筑工人将 Libra 汇给家人，弟弟与玩付费游戏、看付费电影的同学换钱养家糊口。 想想类似的场景。

自然，很多监管和执法部门会有各种顾虑，提出无数要求。 毒品犯罪分子用这个来敛财，伊朗和古巴用这个来购买受控芯片、化学制剂、资助恐怖分子、公司和个人逃税等等，我们除了分析签约银行的数据外，还怎么能它被跟踪。 这需要有经验的 LIBRA 协会成员参与起草规则，并与各国监管机构协调。

2. 对比特币等典型加密货币的误解

要了解比特币，首先要尝试回答有关发行新货币的最初一系列问题：这种货币将发行给谁？ 多少？ 为什么？

现代信用货币体系的答案很相似：发行给有资产、有能力、有还款意愿的人； 所有银行发出的必须收回，否则（坏账），股东需要从利润和股本中垫付。

如果你持有全球公认的外汇、黄金、（信用良好的）国债，有工厂或房屋抵押，可以经营或工作赚钱，比白丁更容易从银行兑换或借入新货币； 这些钱可以用来进行金融投资、业务扩张，或者重新匹配收入与消费，比如提前住上一两百平方米的房子，30年还清。

注意同时，你失去了外汇黄金，或者说一些自由。 你被迫开始做生意，试图出售商品和服务（包括工作）以收回你的钱，试图还清你的贷款，或者面临破产，失去你公司的厂房，你的住宅汽车，和被扔到街上。 也正是因为如此，纸币或货币等数字才具有购买力。 法币正常运行的背后是资产，是收益，是对违约后果的恐惧。 另一方面，货币总量是无数尚未到期的贷款的浮动。

这个制度看似精巧，却需要权力集团的高度自律，才能长久保护制度，共享利益。 人类社会在最初的几千年里做得很差。 即便君主能抑制住无限借债违约的冲动，也不会下达没收其财产的“判令”，控制军阀官僚，不至于出现“抄家抄家的知府”。消灭他们家庭的县。” “令”，不能保证新王即位后继续如此，也不能保证不被外敌征服。 即使是现在，许多政府也做不到。

所以在此之前，信用货币体系发展不起来。 人们更相信稀有的、不可渗透的符号：贝壳、丝绸、铜、银、金。 分工很不发达，几乎没有傻子愿意长期投入研发。 大多数人维持着他们的低产出，勉强维持生计——许多生活在南亚和非洲的人仍然如此。

只有了解了这个历史背景和底层逻辑，才能真正了解比特币。

比特币的设计依据是总量有限，通过挖矿获得的币可以看作是一种数字黄金，但不能用来制作戒指或防锈的CPU针脚。 它的所有设计都是为了确保几乎没有人可以增发代币，并且很难追踪和扣押。 它可以看作是基于对权力的不信任而提倡的货币返祖行为艺术，它问世后迅速征服了一大批信徒。

但它也从诞生之日就进入了死胡同，早期投资的尝鲜者可以从后期的信徒身上获得额外的巨大收益。 在它的系统中，用比特币来筹集资金、借贷扩大生产或买房都是愚蠢的——你以后将无法偿还。

因此，他的购买力并不是像信用货币那样来自贷款人的资产、商品和服务的供应，以及对违约后果的恐惧，而是观众对信用货币体系的怀疑和焦虑——幸好，不是每个人都这样，否则，社会分工水平和长期投资意愿将回到工业革命前。

每增加一个新信徒，比特币的价格就会大幅上涨，反之，它就会下跌，直到新信徒耗尽，它的扩张自然就会停止，崩塌成一个小圆圈的图腾。

而天秤座非常简洁地回答了“我应该寄给谁？我应该寄给谁？多少钱？为什么？”的问题：镜像。 并针对法币体系覆盖不好的地区（索马里、委内瑞拉、印度、巴基斯坦、阿富汗的村镇），或者不擅长的商家（看到巴西女歌手跳舞就感动，截取她的小费账户信息，并委托招商银行，发送SWIFT密文，指示纽约中国银行从招商银行账户中扣除1美元，转入花旗银行旗下Banco do Brasil账户CHIPS 系统。向上）。

3、美元体系会受到冲击吗？

不用太担心，在这么多对美元体系的影响中，LIBRA远未上榜。

美元作为信用货币体系的基准，主要受到政客干预福利、过度借贷以及国债可以无限发行的MMT理论的威胁。

然而，更大的威胁来自国外。 许多后发经济体的政府体制演变缓慢，给美元体系造成了沉重的负担和压力。

后发国家的外汇、资金流通、土地、教育、医疗等行业和产业部门贪图监管权，维持各种不便，迫使本土和跨国公司使用美元结算，更多的金融或在美国的工业投资，以及富裕的移民到美国追求住房和教育等安全感和目标。

每年有数千亿美元的财富随着富豪移民流入美国，自然会产生同等规模商品的流入压力。 这是一个极其简单的原理。 那些说“美国人消费太多”或“美元和美联储的全球收割”的人并没有想清楚。

正常的解决办法是想办法消除这些不便，方便企业使用当地货币结算，方便国内资本投资铁路、公路、电厂园区住宅（如印度、印尼），自己国家的富人购买土地、别墅、庄园，捐赠和参与自己国家的大学和医院。 管理层为了有利于国内产业、穷人的收入和政府的财政，也会扭转美国的贸易逆差，增加从美国的采购，增加美国的工资就业。 可谓双赢。

但是要缩小政客和官僚的权力太难了。 政客和官僚互不相让。 骂美元霸权，继续堵。 而其大部分公民对此并不理解，他们也不相信“如果各国货币不依赖美元，那才最符合美国和美元的利益”。 骂。

其实，如果你看看欧元区、英国、加拿大、澳大利亚等那些汇率浮动、资本自由、土地流转和发展几乎没有障碍的经济体，你就会明白，对他们来说，“美元“霸权”是不存在的，20到3000万人口的澳元和加元也在国际上使用。 美国、英国、加拿大、澳大利亚和欧元区的官方外汇储备只有7000多亿美元，仅占全球外汇储备的6%，与香港和新加坡两个小岛差不多.

1991年，在苏联解体、中国南巡、印度改革等最后一波全球化浪潮前夕，世界除黄金外的官方外汇储备仅为1万亿美元。 多个“旧自由经济体”增加了近 4 万亿美元，而世界其他国家的储备增加了 10 万亿美元。 其中大部分还从美国的贸易和就业周期中抽取，存入资本市场，导致美国出口减少，工资收入长期停滞。 心怀不满的民众将特朗普送上台，胡乱打打。 旧的“全球化”即将结束，新的路径还不明朗。

在这种背景下讨论 LIBRA 会对美元体系产生什么影响，实在是无法进入那种状态。

至于未来LIBRA的生态开放性，能不能支持贷款创造存款（比如银行在美国境外创造了大约10万亿美元的贷款和存款），能不能绑定收入，能不能支持互通？ -制度层面？ 委托代理（想想美国人25万亿美元的养老金），需要修改哪些底层协议，或者第三方工具、第三方平台的出现……这些都不在本文的讨论范围之内。

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孙国锋的文章和《第一排》一书是澄清主流货币宏观误区的利器，是央行理论的代表作（区别于商学院金融学派和经济学派宏观学派） ):

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